Mon arme de prédilection en tant que cueilleuse de stocks est la recherche ; il est essentiel pour moi de comprendre la valeur d'une entreprise avant de dépenser un sou. Je n'avais pas vraiment le choix en la matière, car lorsque je suis arrivé pour la première fois sur les écrits de Benjamin Graham, j'ai eu l'impression d'être né pour jouer le rôle d'investisseur de valeur.

Toute la cueillette de mon stock est basée à 100 % sur le concept de marge de sécurité, tel qu'il est présenté au monde dans le livre Analyse de la sécurité, dont Graham a coécrit avec David Dodd. J'ai maintenant ma propre version de leurs techniques, mais le fait est que je veux protéger mes inconvénients pour éviter une perte permanente de capital. Des catalyseurs spécifiques connus ne sont pas nécessaires. Une valeur pure et scandaleuse suffit.

Je me soucie peu du niveau du marché général et j'impose peu de restrictions sur les investissements potentiels. Ils peuvent être actions à grande capitalisation, à petite capitalisation, moyenne capitalisation, microcapitalisation, technologie ou non technologique. Cela n'a pas d'importance. Si je peux y trouver de la valeur, il devient candidat pour le portefeuille. Il me semble ridicule de limiter mes possibilités. J'ai toutefois constaté qu'en général, le marché se réjouit de jeter les bébés avec l'eau du bain. Donc Je trouve que les industries défavorisés sont un terrain particulièrement fertile pour les actions les plus performantes à des rabais importants.

Je me concentre habituellement sur les flux de trésorerie disponibles et la valeur d'entreprise (capitalisation boursière moins trésorerie plus dette). Je vais passer en revue un grand nombre d'entreprises en examinant le ratio valeur d'entreprise/EBITDA, bien que le ratio que je suis prêt à accepter ait tendance à varier selon l'industrie et sa position dans le cycle économique. Si une action passe cet écran libre, je chercherai plus en détail pour déterminer un prix et une valeur plus précis pour l'entreprise. Lorsque je fais cela, je prends en compte les éléments hors bilan et les flux de trésorerie disponibles réels.

‍J'ai tendance à ignorer les ratios prix/bénéfice. Le rendement des capitaux propres est trompeur et dangereux. Je préfère une dette minimale, et je prends soin d'ajuster la valeur comptable à un nombre réaliste.

Une gestion de portefeuille réussie transcende la sélection d'actions et nécessite la réponse à plusieurs questions essentielles :

• Quel est le nombre optimal de stocks à détenir ?
• Quand acheter ?
• Quand vendre ?
• Faut-il prêter attention à la diversification entre les industries et les secteurs cycliques par rapport aux non-cycliques ?
• Dans quelle mesure devrait-on laisser les répercussions fiscales influer sur la prise de décision en matière d'investissement ?
• Le faible roulement du personnel est-il un objectif ?

Il s'agit en grande partie d'une question de compétences et de personnalité, de sorte qu'il n'est pas nécessaire de trouver des excuses si le choix d'une personne diffère de la vision générale de ce qui est approprié.

‍J'aime détenir de 12 à 18 actions diversifiées parmi diverses industries déprimées, et ont tendance à être entièrement investis. Ce nombre semble donner suffisamment de place à mes meilleures idées tout en apaisant la volatilité, non pas que je pense que la volatilité est liée de quelque façon que ce soit au risque. Mais vous voyez, j'ai ce problème de brûlures d'estomac et je n'ai pas besoin de stress supplémentaire.

Les répercussions fiscales ne sont pas une de mes principales préoccupations. Je sais que le roulement de mon portefeuille dépassera généralement 50 % par année, et il y a bien longtemps, les avantages fiscaux à long terme liés à un faible roulement du personnel disparaissent à peu près à 20 %. Que je sois à 50 %, 100 % ou 200 % importe peu. Je n'ai donc pas peur de vendre lorsqu'une action a un taux rapide de 40 à 50 % par pop.

J'incorpore quelques analyses techniques à ma stratégie, un outil qui m'a été retenu de mes jours de négociant en matières premières. Rien de fantaisie. Mais je préfère acheter entre 10 % et 15 % d'un minimum de 52 semaines cela s'est avéré offrir un certain soutien des prix. C'est la partie contraire de moi. Et si un stock — autre que les oiseaux rares mentionnés ci-dessus — atteint un nouveau creux, dans la plupart des cas, j'ai réduit la perte.

‍C'est la partie pratique. J'équilibre le fait que je tourne fondamentalement le dos à une valeur potentiellement plus grande et le fait que depuis la mise en oeuvre de cette règle, je n'ai pas eu le moindre malheur de faire sauter tout mon portefeuille.

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